Genoplivning af den tyske økonomi med startups

Startups-finansiering i Tyskland tager fart og kan bidrage til at fremme væksten, men der er stadig forhindringer.

Tyskland synes ikke at kunne få et pusterum. Midt i stigende bekymringer om, at USA’s toldaftale med EU vil begrænse væksten i den nærmeste fremtid, tegner opdaterede data for BNP-væksten et dystert billede: Tyskland er blevet ramt af en dybere recession end først antaget, med en økonomisk nedgang på ca. 1 procent i 2023 og 0,5 procent i 2024. Denne tendens fortsatte i 2025, hvor BNP for andet kvartal blev nedjusteret til -0,1 procent efter en beskeden vækst på 0,3 procent i januar-marts.

Hvad der kan synes at være en uheldig hændelse, er en del af et større billede. Tysklands samlede vækst udgjorde kun 1 procent mellem slutningen af 2017 og begyndelsen af 2025. Af alle de faktorer, der bidrager til denne dystre økonomiske udvikling, er der én, der skiller sig ud på grund af den overraskende store opbakning på tværs af det politiske spektrum: støtte til startups. Heldigvis for Tyskland kan denne strategi måske give positive resultater.

De afgørende kendetegn ved en startup er en innovativ forretningsmodel og et stort vækstpotentiale, hvilket betyder, at kun et begrænset antal nyoprettede virksomheder kan kategoriseres som egentlige startups. Mens det samlede antal aktive virksomheder har været stagnerende i Tyskland siden 2012, er antallet af startups stigende.

For at forstå, hvorfor startups kan hjælpe Tyskland ud af sin sklerotiske vækstmomentum, er det nyttigt at se på grundlæggende økonomisk teori. Mens vækst kan komme fra akkumulering af kapital og arbejdskraft, giver tilføjelse af flere maskiner eller arbejdere et faldende afkast. Det, der virkelig driver langsigtet vækst, er teknologisk fremskridt, især opfindelsen og anvendelsen af nye ideer og teknologier. Her kommer startups ind i billedet, da de har den dobbelte effekt, at de introducerer nye ideer direkte på markedet og samtidig presser de etablerede virksomheder til også at innovere, hvilket resulterer i en mere dynamisk økonomi.

Finansiering af vækst

Finansieringen af startups steg marginalt i det meste af 2010’erne, men tog fart mod slutningen af dette årti. Figur 1 viser, at den toppede i 2021 med venturekapitalaftaler (VC) til en værdi af 18,9 mia. EUR (22 mia. USD) i Tyskland, hjulpet af en betydelig tilstrømning af udenlandsk finansiering, hovedsageligt fra USA. Den disponible finansiering faldt kraftigt i 2022 på grund af en kraftig stigning i rentesatserne, men har genvundet sin styrke siden 2023, hvilket afspejles i stigningen i både størrelsen og antallet af aftaler.

Denne positive tendens giver grund til optimisme, da den samlede kapital, der er investeret i startups, placerer Tyskland som den tredjestørste VC-destination i Europa efter Storbritannien og Frankrig. Imidlertid placerer andre målinger Tyskland langt bag USA, som fortsat er det mest populære valg for tilgængelig finansiering og hjemsted for nye, konkurrencedygtige virksomheder. For det første beskæftiger tyske startups kun 1,1 procent af landets arbejdsstyrke, hvilket er langt fra de 8,4 procent, der kan tilskrives deres amerikanske modstykker. Det er ikke overraskende, at Tyskland – og resten af EU – har svært ved at indhente forsinkelsen i skabelsen af unicorns, et område, der så let domineres af amerikanske startups, der har gjort det stort.

Hvad holder tyske startups tilbage fra at nå deres fulde potentiale? Ofte er en tung bureaukrati en af de største forhindringer for nye virksomheder, hvilket medfører betydelige omkostninger og forsinkelser i forbindelse med at sikre tilladelser – tid brugt på opgaver, der ikke er centrale for virksomheden – og ufleksibilitet på grund af stive arbejdsmarkedsregler. Knaphed på arbejdskraft betyder også, at 30 procent af nye virksomheder ikke er i stand til at opfylde deres ansættelsesbehov som planlagt. Et tredje typisk europæisk problem er manglende adgang til et stort indre marked. Ifølge Den Internationale Valutafond anslås de interne handelsbarrierer inden for EU at udgøre 44 procent i told på varer og over 100 procent i told i servicesektoren, hvilket øger friktionen inden for det, der burde have været et samlet økonomisk blok.

En af de største bekymringer for startups er finansiering af vækst. Banklån er ikke ideelle for startups på grund af deres unikke risiko- og pengestrømsprofiler. Tyskland har for det meste mindre VC-fonde på under 500 millioner euro (584 millioner dollar), og det er særligt vanskeligt at rejse kapital til senere faser. Dette hul udfyldes af udenlandske investorer, hvor USA allerede finansierer 30 procent af tyske startup-aftaler, og af offentlige midler, hvor halvdelen af de tidlige startups modtager statsstøtte. Dette har også indflydelse på exitstrategierne. Tilvejebringelsen af finansiering i senere faser fra udenlandske investorer øger sandsynligheden for, at tyske startups flytter – noget, som 30 procent af unicorns og 6 procent af alle startups gør. Dette skyldes, at det tyske aktiemarked er relativt uattraktivt, da de fleste startups typisk noteres i udlandet eller sælges til større organisationer eller private equity-selskaber. Sammenlignet med amerikanske startups er exits via børsnoteringer fire gange så sandsynlige for tyske startups.

En startup-nation under opbygning

De successive tyske regeringer har forsøgt at imødegå disse bekymringer ved at reducere bureaukratiet, øge den offentlige finansiering af startups og forbedre VC-adgangsprotokollerne for institutionelle investorer. Det er for tidligt at sige, om alle disse tiltag bærer frugt, men der er nogle tegn, der giver grund til forsigtig optimisme.

En af tendenserne er den stigende popularitet af Gründergeist eller grundlæggernes mentalitet. Mens tyskerne fortsat er relativt risikovillige, når det gælder at starte en virksomhed, overvejer flere unge nu denne vej. Siden 2020 er antallet af ansatte i startups vokset med næsten 30 procent. Et bevis på dette er de dedikerede bygninger til startup-acceleratorer på tyske universiteter, der spiller en vigtig rolle i formidlingen af banebrydende videnskabelig viden.

Stigningen i den generelle startup-aktivitet er lige så vigtig som at identificere de brancher, der er i front i denne forandring. Da de fleste startups beskæftiger sig med softwareudvikling og digitalisering inden for sundhed, energi og fintech, som det ses i figur 2, ser vi en mulighed for at tackle problemer, der bidrager til Tysklands vedvarende lave produktivitet.

Der er altid plads til vækst for Tyskland, og det er højst usandsynligt, at kun yderligere offentlige udgifter kan frigøre denne. Vækst er netop målet for startups, og at støtte deres vækst gennem mere finansiering og erhvervsvenlige politikker kunne hjælpe Tyskland ud af stagnationen.

Denne originale artikel er produceret internt til Lundgreens Investor Insights af lokale bidragydere i regionen. Indsigten er baseret på nøjagtige data fra pålidelige kilder og har gennemgået forskellige processer for at sikre, at informationen opretholder Lundgreens brands integritet og værdier.